外卖大战的补贴，都被瑞幸赚走了

主要观点总结

瑞幸发布二季报，业绩超出预期，其中外卖业务的增长成为一大亮点。投资机构发现瑞幸是外卖大战的最大受益者。文章分析了瑞幸外卖业务增长的原因，包括配送成本的上涨、客单价的提高、新用户的获取以及单用户价值的提升等。此外，文章还讨论了瑞幸的规模效应和直营门店的优势。

关键观点总结

关键观点1: 瑞幸业绩再次超越预期，营收和盈利能力均创历史新高。

瑞幸当季营收达到123.6亿，高出彭博一致预期近13亿，经营利润飙升至17亿，双双刷新历史新高。

关键观点2: 外卖大战中，瑞幸成为最大受益者。

互联网公司冲单量掏出来的外卖补贴最终进了瑞幸的口袋，配送成本上涨与外卖大战烈度基本吻合。

关键观点3: 瑞幸获得宝贵的新用户增量。

在用户和下单频率增长的同时，瑞幸几乎没有付出额外的成本，且单用户价值提高。

关键观点4: 瑞幸门店规模优势及其直营模式的利润最大化。

瑞幸门店规模超2.6万家，其直营门店占比高达65%，订单利润大部分留给了自己。

关键观点5: 瑞幸的规模效应开始显现。

尽管瑞幸曾依赖营销和补贴获取用户和交易频次，但现在已跨过了规模效应的阈值，业绩增长与营销开支逐步脱钩。