天风2025中期策略 | 电子：等待创新和周期共振

主要观点总结

本文主要分析了半导体、消费电子、AI以及周期品等行业的市场趋势及机遇。文章指出，半导体存储价格在Q3-Q4有强劲上涨动能，特别是关注设计板块的存储弹性。消费电子方面看好果链修复、3D打印和AI新硬件的创新催化。AI领域全球算力投资保持高水位，产业链公司业绩持续兑现。周期品方面，8.6代线capex引领新一轮景气周期，AI升级有望带动MLCC涨价。但文章也提示了地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期等风险。

关键观点总结

关键观点1: 半导体市场趋势

存储价格Q3-Q4上涨动能强劲，重点关注设计板块存储的弹性。全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长。政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进。

关键观点2: 消费电子市场趋势

看好果链修复，手机、PC及平板市场温和修复。3D打印技术趋势明确，正处于国产替代的关键期。中游以工业级为主流设备，下游应用持续发展。

关键观点3: AI市场趋势

全球算力投资保持高水位，GPU及AISC并驾齐驱。看好推理侧需求攀升带动ASIC需求。海外CSP资本支出呈现集体攀升态势，在AI基础设施方面保持高强度投入。

关键观点4: 周期品市场趋势

8.6代线capex引领新一轮景气周期。AI升级有望带动MLCC涨价。中尺寸产品OLED渗透率快速提升，MLCC需求增加。

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