年末隔夜反创新低 | 流动性

主要观点总结

本文分析了2025年末至2026年初中国货币市场的流动性状况，指出在央行呵护、信贷需求回落、财政支出提速及大行融出增加等因素支撑下，资金面呈现超季节性平稳，DR001利率再创新低。同时，非银跨年资金利率上升，货币政策转向更注重结构优化与中长期内生动能培育。展望下周，资金平稳跨年可期。

关键观点总结

关键观点1: 年末资金面超季节性平稳，隔夜利率创历史新低

受央行加大逆回购和MLF投放、年末信贷需求回落、财政支出加快以及大型银行净融出规模上升等因素影响，市场流动性充裕，DR001下破1.26%，维持低位运行，显示资金面平稳跨年态势明显。

关键观点2: 非银跨年资金利率上行但整体压力可控

尽管DR007和GC007因跨年需求攀升，反映非银机构短期融资成本上升，但公开市场扰动有限，叠加央行持续投放支持，预计跨年资金波动将被有效平抑，整体风险可控。

关键观点3: 货币政策重心转向结构优化与中长期动能培育

2025年Q4货政例会淡化‘防范资金空转’和‘加大信贷投放’表述，强调社会融资成本平稳运行，体现政策从总量刺激向结构调整转变，更加注重培育内需和经济内生增长动力，降息必要性或有所弱化。