四季度可能有一波强生产脉冲 | 信达宏观

主要观点总结

文章讨论了制造业PMI重回扩张区间背后的经济现象及结构变化。制造业的强生产局面未改变，基础原材料行业成为重要支撑。经济的结构性问题正在改变，生产偏强的局面尚未改变。文章还预测了四季度可能出现一波强生产脉冲，并指出了风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 制造业重回扩张的背后依旧是强生产

多数年份内，10月制造业PMI低于9月水平，今年10月制造业景气度指数在9月基础上继续上升，得益于强生产的带动。

关键观点2: 基础原材料行业成为制造业整体回升的重要支撑

7月-9月，装备制造业和高技术制造业持续增长，基础原材料行业一直下探。进入10月，基础原材料行业景气度回升，成为制造业回升的支撑。

关键观点3: 经济的结构性问题出现改变

一部分结构性问题正在发生变化，如基础原材料行业景气度持续偏弱的局面被打破，前期的内需弱、外需强的局面在弱化等。

关键观点4: 四季度可能有一波强生产脉冲

在完成了前三季度的经济增长后，为完成全年5%的经济增长目标，四季度可能维持当前生产强于需求的思路，生产再次加速大于需求，可能出现一波强生产脉冲。

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