【中泰轻工纺服】张潇：家纺领跑行业回暖，龙头分化提质增长——服装家纺行业2025年三季报业绩总结

主要观点总结

本报告主要总结了服装家纺行业2025年三季报业绩，包括运动服饰、家纺行业、服装行业的现状和趋势分析。运动服饰需求分化，龙头韧性凸显；家纺行业大单品驱动增长，盈利修复显著；服装行业缓慢复苏，期待旺季去库。同时，报告还涉及了风险提示和特别声明。

关键观点总结

关键观点1: 运动服饰行业现状

需求分化明显，跑步/户外品类维持高景气，线上渠道好于线下。主品牌和其他品牌流水增长情况不一，多品牌矩阵有效对冲市场压力。

关键观点2: 家纺行业现状

大单品策略驱动增长，盈利修复显著。水星家纺和罗莱生活等大单品成功推出，直接驱动收入增长，并推动毛利率提升。富安娜等也在调整渠道和去库存阶段，计划推出更多大单品。

关键观点3: 服装行业现状

25Q3低基数下缓慢复苏，期待Q4旺季去库。男装板块整体稳健，但利润端有所承压；女装板块显现回暖迹象，费用优化是关键；大众休闲仍在调整阶段。

关键观点4: 风险提示和特别声明

报告涉及宏观经济波动风险、内需恢复不及预期、研报使用信息更新不及时风险、测算与实际偏差风险等。同时，报告特别声明了相关信息的适用范围、信息的准确性和完整性、免责声明等。