【中金固收·债市调查】大类资产走势延续2025年趋势还是开始变化？——中金债券市场调查2026年1月...

主要观点总结

从本期调查结果来看，投资者对海内外经济判断上与上期相差不大。开年央行结构性降息先行，继续向市场释放货币政策宽松信号，而财政长期可持续发展下，市场对年内财政赤字大幅提升的预期不高。投资者对大类资产判断和投资策略上仍体现了一定的分歧，对国内和海外资产风险偏好的分歧，以及国内债市久期策略分歧的潜在加大。文章对海内外基本面和政策层面、海内外市场判断层面、信用债层面和资产配置投资策略进行了详细分析，并给出了风险和政策超预期转向收紧等注意事项。正文部分通过调查问卷结果，详细分析了宏观经济与政策、信用债及转债投资策略、资产配置和投资策略等，并对未来市场走势和投资者行为进行了预测。

关键观点总结

关键观点1: 投资者对海内外经济判断与上期相差不大

开年央行结构性降息先行，继续向市场释放货币政策宽松信号，财政长期可持续发展下，市场对年内财政赤字大幅提升的预期不高。

关键观点2: 投资者对大类资产判断和投资策略上体现分歧

对国内和海外资产风险偏好的分歧，以及国内债市久期策略分歧的潜在加大。

关键观点3: 海内外基本面和政策层面分析

投资者普遍认可的经济亮点领域主要有三个，认为房地产刺激政策作用有限，今年房地产销售、新开工和投资还会有一定下跌，多数投资者认为今年一季度国内经济可能有所反弹，预计2026年美联储会降息，美国CPI和核心CPI整体在3%以内，通胀压力没有此前市场预期那么大。

关键观点4: 海内外市场判断层面分析

投资者对年底美元指数水平的预测区间有所收窄，多数投资者认为今年年底美元指数将与当前点位基本持平，对美股看法边际降温，对美债利率的预测中枢有较为明显的抬升，对黄金价格有进一步上涨的预期，对人民币相对美元可能持续升值到7.0下方。

关键观点5: 信用债层面分析

投资人对信用债看法有所好转，无论是3年以内还是3-5年期品种，选择各评级利差均压缩的占比均上升，投资者对信用债久期偏好较上期有所上升，尤其是3-5年期的中高等级品种，选择占比都达到了三分之一。

关键观点6: 资产配置和投资策略分析

投资者对年内债市策略定调延续防守为主，波段交易占比有小幅回落，但仍是投资者首选策略之一，风险偏好有所抬升，选择“固收+”的占比明显抬升，投资者的久期分歧则有所加大，理财资金投向偏向权益市场和黄金，最看好大类资产是黄金、A股/港股、大宗商品。