CNH：离岸资金真的好紧

主要观点总结

文章主要讨论了近期CNH资金面的紧张状况及其影响因素，以及离岸CNH债券供给量的增加对汇市的影响。

关键观点总结

关键观点1: CNH资金面紧张

隔夜CNH Hibor利率暴涨，短端USDCNH掉期点显著上涨，1M以内的资金利率全线站上4%，显示出CNH资金面非常紧张。

关键观点2: 离岸CNH债券供给量增加

离岸市场CNH债券的供给量在快速扩张，11-12月离岸CNH债券的发行量均在较高水平，2025年仅过一周已披露发行计划的发行量已达到530亿元。

关键观点3: 汇率政策的逆周期调节

年初CNH资金紧张与汇率政策的逆周期调节有关，包括拟在香港发行离岸人民币央票等举措。

关键观点4: 市场影响

离岸的CNH债券供给大潮对汇市产生影响，CNH资金面可能会紧很长一段时间，对离岸市场的贬值压力起到抑制作用，同时带来明显的套息机会。