十月：修复利差丨国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文总结了近期债市调整、利差走阔的原因以及基本面状况，分析了利差能否持续回升的关键因素，同时讨论了短期因素对利差的影响以及股债相对行情的变化。最后，文章给出了对后续债市和利差的预测，并提出了相应的投资策略和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 近期债市调整与利差走阔

过去几个月，债市调整的同时，利差出现明显走阔，达到近几年高位。股市上涨带来风险偏好提升，从资金来源等多个角度对债市产生影响，叠加部分监管政策冲击。期限利差和品种利差都有明显抬升。

关键观点2: 基本面状况与资产供需分析

基本面相对偏弱的状况并未发生明显变化，特别是终端需求放缓。同时，生产资料价格持续回落，融资需求回落，资金供给或继续增加，流动性或继续保持宽松。

关键观点3: 短期因素导致利差大幅攀升

短期因素如风险偏好提升、非银负债端不稳定导致利差大幅攀升。但随着股债相对行情的变化，股市对债市的压力将逐步缓解，利差上升的压力也将随之减轻。

关键观点4: 投资策略与风险提示

预计四季度债市或震荡修复，利差或逐步压降。加杠杆与哑铃策略依然占优。同时提示外部风险、货币政策和风险偏好恢复等超预期风险。