能源金属周报|战略金属板块或受益于宏观因素，推荐关注稀土磁材、钨等关键金属【华西有色-晏溶团队】

主要观点总结

报告摘要 ► 目前伦镍库存高企或压制镍价，持续关注印尼 RKAB 审批进展。LME 镍现货结算价上涨，沪镍及硫酸镍价格均上涨。菲律宾原料方面，降雨情况总体好于上周。印尼原料方面，苏拉威西和哈马黑拉地区天气改善，降雨呈间歇性出现，有利于镍矿运输。政策层面，印尼政府已启动对未遵循能源与矿产资源部（ESDM）合规要求的“非法”矿企进行调查，未来监管将趋严。湿法矿供应方面，湿法矿供应整体保持相对充裕。钴中间品或将面临原料短缺，刚果（金）钴出口禁令影响持续。锑矿供应紧张或将持续对锑价有支撑。金九银十锂需求增速乐观，对锂价具备一定刚性支撑。中国主导全球稀土磁材供给，逐步加强稀土管控提升供给侧收紧的预期。锡矿供应紧张对锡价有支撑，后续需持续关注海外供应情况。钨矿供应偏紧支撑钨价，本周钨价继续大幅上涨屡创历史新高。两大铀供应商下调26年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑。投资建议包括关注镍、钴、锑、锂、稀土磁材、锡、钨及铀等相关企业。报告发布日期为2025年9月14日，分析师为晏溶和熊颖。

关键观点总结

关键观点1: 伦镍库存情况

LME 镍现货结算价上涨，沪镍及硫酸镍价格均上涨，印尼原料方面天气改善，镍矿运输有利。

关键观点2: 钴中间品情况

钴中间品面临原料短缺，刚果（金）钴出口禁令影响持续，关注刚果（金）钴出口禁令变动情况。

关键观点3: 锑价情况

锑矿供应紧张将持续对锑价有支撑，国内锑精矿和锑锭价格持稳。

关键观点4: 锂价情况

金九银十锂需求增速乐观，对锂价具备刚性支撑，关注成本曲线处于低位且未来有矿端供给增量的公司。

关键观点5: 稀土磁材情况

中国主导全球稀土磁材供给，逐步加强稀土管控提升供给侧收紧的预期，关注相关稀土磁材企业。

关键观点6: 锡价情况

锡矿供应紧张对锡价有支撑，需持续关注海外供应情况。

关键观点7: 钨价情况

钨矿供应偏紧支撑钨价，本周钨价继续大幅上涨，关注全年钨精矿指标发放情况。

关键观点8: 铀价情况

两大铀供应商下调26年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑，关注铀相关企业。