野村：中国 A 股水牛未竭 -三江汇流，水涨船高！

主要观点总结

文章关注三大流动性来源对市场的潜在影响，以及关键宏观指标如M2与社会融资规模增速差对股市的积极信号。同时，也提及了保险资金、表外资金和结构性流动性的作用以及其对市场的影响。除此之外，文章还对投资策略进行了展望，并给出了一些受益趋势的具体行业建议。

关键观点总结

关键观点1: 三大流动性来源有望进一步推动市场上涨

保险资金、表外资金（理财产品）和结构性流动性（被动投资）可能成为市场上涨的主要推动力。

关键观点2: M2与社会融资规模增速差扩大，对A股流动性利好

这一增速差扩大意味着资本市场流动性环境改善，对A股市场有利。

关键观点3: 保险资金的潜力未充分释放，可能成为股市流动性来源之一

传统高股息中央国企对保险公司的吸引力提升，保险资金有潜力流入股市。

关键观点4: 表外资金（理财产品）更可能成为股市流动性来源

理财产品对资产价格和收益预期的变化更敏感，A股持续上涨可能推动理财产品资金重新配置至股票。

关键观点5: 被动投资崛起，改变A股市场的定价生态

被动基金已成为表外资金流入股市的主要渠道，指数权重股获得更多流动性。

关键观点6: 投资策略与展望

建议投资者享受流动性红利，关注基本面，并考虑到被动资金流入的结构性趋势。建议调整传统的 “杠铃策略”，适度从高股息标的转向科技与成长板块。同时关注新兴主题，如中国新消费和高端智能制造等。

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