浮息债定价框架和当前投资价值探讨

主要观点总结

本文探讨了浮息债的定价框架和当前投资价值。浮息债的利率定价包括代表现实属性的即期基准利率和代表预期属性的点差收益率。当前浮息债发行的基准利率更多挂钩DR007，而2026年DR007的波动可能进一步收敛。浮息债在利率上行阶段保护力度偏差，投资价值有待提升。风险提示包括基准利率切换、二级流动性下降以及陡峭化调整行情快速演绎。

关键观点总结

关键观点1: 浮息债的定价框架

浮息债的定价包括代表现实属性的即期基准利率和代表预期属性的点差收益率，共同作用于现金流折现模型的分子和分母。

关键观点2: 浮息债的投资价值分析

当前浮息债的投资价值有待提升，因为DR007波动收敛，浮息债在利率上行阶段的保护力度偏差。此外，浮息债二级市场流动性有待改善。

关键观点3: 未来展望

2026年DR007的波动可能进一步收敛，浮息债在'熊陡'格局下的保护作用较差。相对于整体附息债券，浮息债存量绝对规模仍在萎缩。

关键观点4: 风险提示

存在浮息债挂钩的主流基准利率发生切换、二级流动性大幅下降以及陡峭化调整行情快速演绎等风险。