【方正固收】“南向通”扩容，如何投资？

主要观点总结

本文主要介绍了“南向通”投资机构的扩容情况，以及香港债券市场的相关特点和投资方向。同时，对信用债市场进行了回顾和分析，包括发行规模、发行利率、发行进度等方面。最后，提出了相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: “南向通”投资机构扩容情况

随着“南向通”参与机构范围的扩大，包括券商、保险公司、理财及资产管理公司等，为投资者提供了更多的投资选择。扩容背景是境内债券收益率中枢下行、资产荒背景下需全球化资产配置，以及金融互联互通的提升人民币国际地位的需求。

关键观点2: 香港债券市场的特点

香港债券市场存量规模大，发行类型丰富、币种多元。主要以美元为主，欧元次之。分行业来看，存量债券主要集中在金融、政府和工业。此外，考虑到跨境后的债券市场信息获取难度及存在的汇率、信用等风险，香港债券市场投资主要有三个方向：主权类债券、由境内机构或境内机构的境外分支机构发行的点心债和中资美元债。

关键观点3: 信用债市场回顾

本周信用债发行量环比上升，但偿还量也有所上升，净融资额环比上涨。发行成本有所下降，票面利率-投标下限呈下降趋势。协会审批进度有所下降，成交量也有所下降。在信用利差方面，城投债和产业债的利差普遍收窄。

关键观点4: 风险提示

主要风险包括“南向通”扩容幅度不及预期、汇率变化、市场风险超预期等。