国信策略·估值 | “黑色星期五”，全球估值收缩

主要观点总结

本文主要对近一周（2025.11.17-2025.11.21）的海外市场、A股市场、一级行业、新兴产业及热门概念的走势进行了总结，并对相关指数进行了估值分析。同时，介绍了国信策略团队的相关报告和系列报告简介。

关键观点总结

关键观点1: 海外市场整体下行，估值普遍收缩。

印度SENSEX30上涨0.79%，亚洲方面香港跌幅最大，主要指数跌幅均超过5%。欧美市场也有不同程度的下跌。仅日经225、韩国综合指数、韩国KOSPI50滚动1年的估值分位数均值高于90%。

关键观点2: A股核心宽基全线下跌，估值快速收缩。

具体来看，国证2000和中证1000领跌，上证50跌幅最小。估值全部随股价收缩，中证2000的PE显著收缩10.75x。截至11月21日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年74%-82%分位数。中盘成长估值性价比占优。

关键观点3: 一级行业全线下跌，估值收缩幅度为年内次高。

电力设备领跌，以上游资源板块回调明显。下游消费行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，滚动1年的短期视角仅石油石化的估值分位数均值高于90%，中长期视角电子、通信估值位于相对高位。

关键观点4: 新兴产业悉数下跌，热门概念中AI应用和央企银行逆势上涨。

光伏、充电桩、储能、动力电池领跌新兴产业。AI应用和银行逆势上涨，领涨概念包括Kimi指数、ChatGPT等。风险提示包括海外货币政策节奏和幅度的不确定性等。

关键观点5: 国信策略团队报告介绍。

介绍了国信策略团队的系列报告，包括策略专题系列、资管深研系列、AI资配等，涉及宏观环境对股市走势产生的影响、政策对股市走势产生的影响、股市流动性、股市估值等跟踪。