识别企业护城河，避开陷阱，抓住本质！

主要观点总结

本文作者继续复习投资理念，强调买入那些护城河很深的股票。作者持仓包括片仔癀、同仁堂、达仁堂、泸州老窖、陕西煤业和海洋石油，他认为这些公司具有很深的护城河。文章主要阐述了如何识别企业真正的核心竞争力，如何判断企业能否长期盈利，以及何为真正的护城河。此外，文章还提到了常见的认知误区和如何避免被短期波动迷惑的方法。最后，介绍了雪球三分法这一基金配置理念。

关键观点总结

关键观点1: 作者持仓及投资理念

作者继续复习投资理念，强调买入护城河很深的股票，并列出自己的持仓公司。他认为这些公司具有真正的核心竞争力，能够长期盈利。

关键观点2: 如何识别企业真正的核心竞争力

文章指出，许多人容易将短期优势误认为长期壁垒，而巴菲特观察到的四个认知误区是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。作者认为这些误区之所以危险，在于它们掩盖了企业真正的核心竞争力。

关键观点3: 判断企业能否长期盈利的要点

要判断企业能否长期盈利，需要关注所处行业是否稳定或处于上升期，以及企业自身是否具备难以复制的竞争优势。

关键观点4: 真正的护城河的类型

作者认为真正的护城河大致可分为六类：品牌溢价、网络效应、规模成本优势、用户高转换成本、核心技术壁垒以及资源独占性。这些优势需要数年甚至数十年积累，竞争对手难以快速复制。

关键观点5: 逆向思考和避免误区

芒格的逆向思考同样重要。许多人误将以下因素视为护城河，实则存在巨大风险，如技术领先但易被迭代、依赖单一爆款产品等。作者认为这些要素虽然能带来阶段性增长，但缺乏结构性壁垒。

关键观点6: 关于雪球三分法的介绍

最后介绍了雪球三分法这一基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，实现投资收益来源多元化和风险分散化。

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