“黑天鹅”，突袭！

主要观点总结

电力股持续下行，长协电价签约价格不及预期。广东等地电价下降，江苏等地电力价格下行压力较大。尽管存在下行压力，但部分机构对电力市场持乐观态度，认为电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制将持续推广。政策层面开始关注并试图缓冲电价过度和过快下行，未来电力运营商的业绩有望改善。

关键观点总结

关键观点1: 电力股持续下行

以火电为代表的电力股持续下行，国电电力、皖能电力等跌超5%。水电龙头也随之跟跌。

关键观点2: 长协电价签约价格不及预期

市场传言浙江等区域2026年长协电价签约价格不及预期。广东、江苏等地电价下降，电力价格下行压力较大。

关键观点3: 部分机构对电力市场持乐观态度

尽管存在下行压力，但部分机构认为电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制将持续推广。政策层面开始关注并试图缓冲电价过度和过快下行。

关键观点4: 新政策对售电公司的超额收益进行限制

新政策可能导致售电公司非理性降价的动机削弱，从而维护零售市场的价格秩序。

关键观点5: 未来电力运营商的业绩有望改善

随着新型电力系统建设、电煤长协实际履约率的上升等因素，电力运营商的业绩有望大幅改善。