【信达固收】Q3债基规模下滑久期杠杆双降 机构认为债券配置价值提升 —— 深度解析25Q3债基季报

主要观点总结

本报告分析了2025年Q3新发债基数量、债基规模、货币基金规模的变化情况，以及债券型基金的加权平均净值、资产配置变动、券种组合、杠杆率、久期、信用下沉力度和转债持仓规模的变化。报告指出，Q3债券型基金规模环比下降，但混合债基规模环比大幅增长。权益市场表现强势，债市波动加大，混合债基表现偏强。公募基金对债券的配置比例下降，股票资产配置比例回升。各类债基均降低久期，中长期纯债基金和混合债基久期缩短更明显。中长期纯债基金信用下沉力度减弱，短期纯债基金和混合债基配置上升。Q3公募基金转债持仓规模上升，债券型基金的转债持仓比例环比上升。此外，报告还涉及了绩优产品的操作回顾和市场展望，以及转债基金的估值动态调整。风险因素包括经济复苏与政策不达预期，基金规模变动超预期。

关键观点总结

关键观点1: Q3债券型基金规模环比下降，但混合债基规模环比大幅增长

2025Q3债券型基金规模环比下降0.17万亿至10.74万亿，但货币基金规模环比继续增加。混合债基规模环比大幅增长23.84%。

关键观点2: 权益市场表现强势，债市波动加大

2025Q3权益市场表现强势，债市波动加大，债券型基金加权平均净值上涨0.78%，较Q2有所回落。

关键观点3: 公募基金对债券的配置比例下降，股票资产配置比例回升

2025Q3公募基金对债券的配置比例下降，股票资产配置比例回升。开放式债券型基金大幅减配债券9152.33亿，占比下降，其余类别资产占比均有所上升。

关键观点4: 中长期纯债基金信用下沉力度减弱，短期纯债基金和混合债基配置上升

中长期纯债基金对低等级信用债配置比例有所回落，短期纯债基金和混合债基配置有所上升。

关键观点5: Q3公募基金转债持仓规模上升，债券型基金的转债持仓比例环比上升

Q3公募基金转债持仓规模整体上升，债券型基金的转债持仓比例环比上升，但混合型基金的转债持仓比例下降。

关键观点6: 绩优产品的操作回顾和市场展望

绩优纯债基金以控制回撤为主，操作偏谨慎，多数绩优纯债与混合债券型基金产品降低债券久期；绩优混合债券型基金聚焦于科技板块，同时对银行、医药、顺周期等前期有所表现的板块进行了兑现减持，转债层面主要配置偏股和平衡型个券，整体仓位先降后升注重止盈。

关键观点7: 转债基金的估值动态调整

多数绩优可转债基金根据估值变化动态调整组合仓位，及时减仓止盈，且主要在AI硬件等科技成长板块挖掘投资机会。