聚和材料（688503）：铜浆业务稳步推进，丰富电子浆料产品矩阵

主要观点总结

公司发布2025年半年报，业绩出现下滑，并围绕光伏业务进行报告摘要。内容包括收入、归母净利润、扣非归净利润的下降情况，以及对未来展望、出货量增长、加工费提升、光伏铜浆业务进展、非光伏领域的布局等相关信息进行总结。

关键观点总结

关键观点1: 业绩概览及下滑原因

公司发布2025年半年报，上半年收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为64.35亿、1.81亿、1.56亿，同比均有所下降。主要原因是光伏装机增速下降，导致公司业绩受到一定影响。

关键观点2: 未来展望与出货量增长

公司浆料市占率约30%，出货超930吨，且Q2出货量接近490吨，环比有所增长。预计未来季度，公司浆料加工费有望随海外出货占比提升而增加。

关键观点3: 光伏铜浆业务进展

公司自2024年率先发布铜浆产品后，该业务持续取得进展。目前，公司已完成铜浆技术在各主流电池技术路线的可行性验证，并重点推进定制化适配升级、可靠性验证与小批量出货、量产设备配套开发等方面的工作。

关键观点4: 非光伏领域的布局和进展

除光伏浆料外，公司在电子浆料也有布局，产品覆盖射频器件、片式电阻、LTCC等领域。公司在非光伏领域也有较大进展，成功切入消费电子、汽车等行业的龙头客户供应链。

关键观点5: 风险提示

报告提示了光伏装机增速下降、铜浆进展不及预期、非光伏领域进展低于预期等风险。