【兴证固收.重磅推荐】细说负久期策略

主要观点总结

本文详细探讨了负久期策略在债市中的应用及优势与局限性。包括现券组合与国债期货的组合构造，以及在不同市场环境下的策略表现。同时，也提到了负久期策略的优势和局限性，包括基差成本、市场规模限制和策略失效风险等问题。

关键观点总结

关键观点1: 市场开始关注负久期策略，反映投资者对债市走势的谨慎预期。

近期，债市投资者关注负久期策略，这可能预示着投资者对债市未来的走势持谨慎态度。

关键观点2: 负久期策略构造及测算

实际操作中，若债券组合面临国债期货套保比例的限制，构造负久期策略的方式可能是现券端持有短久期信用债票息品种，同时国债期货上空T和TL这两个长端品种。1.5年左右的AA+信用债现券+空10%的TL合约即可使组合进入负久期区间。

关键观点3: 负久期策略的优势

负久期策略可以在债券收益率上行时增强防御效果，甚至获得正回报。但在使用时需注意其适用环境和局限性。

关键观点4: 负久期策略的局限性

长期维持国债期货空头套保需要付出基差成本，债券熊市后期基差成本较高，策略有效性下降。考虑到T和TL合约的持仓量与现券规模相比，负久期策略可能难以成为债市主流策略。此外，由于现券和期货走势可能存在差异以及期限错配产生的风险，负久期策略存在策略失效的可能性。