中金 | 保险：2024年中报综述 - 有趋势亦有分化

主要观点总结

中金研究发布《保险2024年中报综述：有趋势亦有分化》报告，对2024年1H24中资保险行业业绩进行了分析和展望。报告指出，上市中资保险公司披露了2024年中期业绩，寿险和财险表现出不同的趋势。寿险负债端向好，新业务价值率同比改善；财险保费增长降速，但头部公司承保优势显著。投资方面，险资的扩表速度对股票投资有长期正循环影响。利润及分红方面，多家公司首次中期分红，净利润普遍好于预期。其他综合收益和净资产方面，资产负债匹配程度导致净资产稳定性和潜在风险分化。报告对寿险行业的新周期和财险行业的承保优势进行了展望，同时提示投资者注意利率变动、资本市场波动、政策及监管不确定性以及自然灾害等风险。

关键观点总结

关键观点1: 寿险负债端向好，新业务价值率改善

寿险负债端趋势向好，新业务价值率同比改善，推动NBV增长，代理人产能和品质指标回升，内含价值增速改善。

关键观点2: 财险保费增长降速，但头部公司承保优势显著

财险保费增长降速，但头部公司承保盈利较好，CoR同比改善，头部公司承保优势显著。

关键观点3: 投资对股票形成长期正循环影响

险资的扩表速度对股票投资有长期正循环影响，投资收益率改善，总投资资产规模环比增长。

关键观点4: 多家公司首次中期分红，净利润普遍好于预期

多家保险公司首次中期分红，净利润普遍好于预期，寿险超预期幅度更大，ROAE回升。

关键观点5: 资产负债匹配程度导致净资产稳定性和潜在风险分化

资产负债匹配不当导致净利润增长但净资产下降，新准则下需关注其他综合收益和净资产稳定性。