【华泰宏观|专题】高频追踪：经济“开门红”成色几何?

主要观点总结

本文梳理了近期经济运行的多个方面，包括财政、货币政策，基建及建筑活动，出口及生产，地产需求及商品消费，后续政策和内需增长持续性等。文章指出年初至今经济呈现回暖态势，但相比去年四季度，制造业生产景气度总体偏平淡，基建和地产开工相关指标边际回暖。整体呈现五大看点。风险提示包括广义财政政策的支持退坡，全球地缘政治波动可能导致外需回落等。

关键观点总结

关键观点1: 经济运行概况

年初以来，商品价格延续回暖态势，从金属扩散至煤炭、玻璃、化工品及农产品。生产、基建、消费多维度评估短期走势，相比去年四季度，制造业生产景气度总体偏平淡，基建和地产开工相关指标边际回暖。

关键观点2: 财政、货币政策

年初至今政府债发行，“两重”项目和预算内投资提前批规模均同比多增，国家创业投资引导基金启动。货币政策亦迎来“开门红”，央行推出货币宽松措施，有望托举开年经济增长。

关键观点3: 基建及建筑活动回暖

今年基建实物工作量表现好于去年同期，部分经济大省“新年第一会”对实现一季度经济增长做出相关部署，春节前基建、制造业等项目开工有望持续改善。

关键观点4: 出口及生产

1月初受假期短期扰动因素，出口及生产增速边际回落，但全球制造业周期延续修复态势，叠加行业出口退税优化落地前的“抢出口”需求，对春节前的出口增速形成支撑。

关键观点5: 地产需求及商品消费

地产方面，1月前两周地产成交同比仍偏弱；消费方面，地方启动以旧换新活动，带动消费品补贴规模增加，服务消费相对较强。