脑机接口，这家公司值得适度跟踪

主要观点总结

本文介绍了三博脑科的发展历程、核心竞争力、经营状况及未来发展规划。三博脑科由神经外科专家创立，依托首都医科大学，形成“医教研”一体化模式。其以高难度神经外科手术为核心竞争力，并擅长癫痫、脑肿瘤、帕金森等领域。此外，三博脑科通过“技术输出+管理标准化”模式实现各分院医疗质量同质化，并不断扩大市场份额。同时，公司还面临人才与管理压力，但仍在积极寻求解决方案。未来，三博脑科计划拓展东南亚市场，并关注脑机接口等新技术的发展。总的来说，三博脑科具备长期增长潜力，值得关注和研究的产业资本。

关键观点总结

关键观点1: 三博脑科的发展历程和背景

三博脑科由神经外科专家于2003年创立，依托首都医科大学，形成“医教研”一体化模式。拥有博士生导师和硕士生导师等高水平师资，累计培养研究生220余人。

关键观点2: 三博脑科的核心竞争力

三博脑科以高难度神经外科手术为核心竞争力，年手术量超3万台，其中80%为四级手术。在癫痫、脑肿瘤、帕金森等领域，其手术量和治疗能力位居全国前列。

关键观点3: 三博脑科的经营状况

三博脑科运营8家医院，覆盖核心区域。2024年营收和净利润增长良好，但受新院区筹建影响，净利润率同比下降。药品和耗材占比约30%，体现“以技养医”模式的成本优势。经营活动现金流净额同比下降，销售费用同比增长。

关键观点4: 三博脑科的未来发展规划

三博脑科计划新增10余家医院，扩大市场份额。北京东坝院区定位高端医疗，预计2026年贡献增量。同时，公司构建“医-校-企”协同平台，联合攻关脑机接口核心技术，并计划拓展东南亚市场。

关键观点5: 三博脑科面临的挑战

三博脑科面临人才和管理压力，神经外科人才培养周期长，扩张导致对高端医生需求激增。此外，脑机接口虽取得临床突破，但尚未大规模纳入医保，短期收入贡献有限。

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