【开源能源-张绪成】潞安环能2025年中报点评：Q2业绩环比改善，关注煤矿成长和喷吹煤弹性

主要观点总结

本报告是对潞安环能公司2025年中报的分析与点评，主要涉及公司业务、财务数据、产能及市场等方面的信息。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩及财务数据

潞安环能公司发布2025年中报，实现营业收入140.7亿元，同比-20.3%，归母净利润13.5亿元，同比-39.4%。单Q2看，公司环比有所回升，商品煤产销回升，吨盈利大幅改善。

关键观点2: 煤炭产能与销售渠道

公司煤炭产能有望进一步提升，现有生产矿井18座，先进产能达到4970万吨/年。公司通过资源竞拍取得上马区块探矿权，增加了煤炭资源量。公司在建及规划的矿井合计产能约850万吨/年，为公司中长期产量扩张和价值重估奠定基础。商品煤综合售价、吨煤销售成本及毛利同比下降。

关键观点3: 现金分红与股东回报

公司现金分红继续加码，已连续三年累计现金分红超145亿元，凸显“厚报股东”理念。按照当前股价股息率为3.11%，体现了公司对股东的回报。

关键观点4: 风险提示与团队介绍

报告提示了经济恢复、煤价下跌、产销量增长等方面的风险。此外，对开源证券能源建材团队进行了介绍，包括团队首席张绪成先生的背景以及团队获得的荣誉等。