8月以来出口表现仍强【国盛宏观|高频半月观】

主要观点总结

国盛证券首席经济学家和宏观分析师对2025年8月11日至8月24日期间的宏观高频数据进行了跟踪分析，并得出核心结论。在出口方面，预计8月出口将继续偏强，8月全球贸易表现平稳，美国进口小幅走弱。供给方面，上游开工回升，但中下游开工回落，但仍在偏高水平。需求方面，新房销售、生产复工需求仍偏弱，二手房销售小幅改善。价格方面，南华指数环比小降，猪肉价格同比跌幅扩大。库存方面，工业金属库存回升，电厂存煤、建材库存回落。交通物流方面，航班数量、地铁出行回升，航线运价回落。流动性方面，长债收益率延续回升，专项债发行进度略有放缓。报告提示，尽管7月经济多数回落，但尚不足以实质妨碍全年经济增长，预计短期内会有新政策出台，但难以强刺激，力度可能更接近“托而不举”，后续会根据形势变化“适时加力”。

关键观点总结

关键观点1: 出口

8月出口预计延续偏强，全球贸易保持平稳，美国进口小幅走弱。

关键观点2: 供给

上游开工回升，中下游开工回落但仍在偏高水平。

关键观点3: 需求

新房销售、生产复工需求仍偏弱，二手房销售小幅改善。

关键观点4: 价格

南华指数环比小降，猪肉价格同比跌幅扩大。

关键观点5: 库存

工业金属库存回升，电厂存煤、建材库存回落。

关键观点6: 交通物流

航班数量、地铁出行回升，航线运价回落。

关键观点7: 流动性

长债收益率延续回升，专项债发行进度略有放缓。