公司深度|万华化学：全球聚氨酯龙头再启航【东吴能源开采-石化-化工陈淑娴】

主要观点总结

本文介绍了万华化学的业务布局、发展前景及风险提示。万华化学作为全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，布局石化、精细化学品与新材料，打造一体化产业链。聚氨酯业务中MDI供需改善，TDI因海外装置扰动价格回升；石化业务盈利水平有望回升，乙烯一期调整为低成本乙烷进料；精细化学品及新材料业务持续加大研发，产品矩阵逐渐丰富。我们预计公司2025-2027年的营业收入及归母净利润，并给予买入评级，同时提示原材料价格、宏观需求恢复、项目投产进度、新材料推广等风险。

关键观点总结

关键观点1: 万华化学业务布局

万华化学是全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，布局石化、精细化学品与新材料，打造一体化产业链。

关键观点2: 聚氨酯业务展望

聚氨酯业务中MDI供需改善，TDI因海外装置扰动价格回升。

关键观点3: 石化业务前景

石化业务盈利水平有望回升，乙烯一期调整为低成本乙烷进料。

关键观点4: 新材料业务进展

精细化学品及新材料业务持续加大研发，产品矩阵逐渐丰富。

关键观点5: 盈利预测与评级

我们预计公司2025-2027年的营业收入及归母净利润，并给予买入评级。

关键观点6: 风险提示

同时提示原材料价格、宏观需求恢复、项目投产进度、新材料推广等风险。