智谱要上市了，但是最让我心惊的，不是他近10倍的经营亏损率，也不是他一年20多亿的现金净流出，而是他...

主要观点总结

文章主要关于智谱公司云业务的毛利率下降问题，同时分析了背后的原因以及AI未来的商业前景。

关键观点总结

关键观点1: 智谱公司云业务的毛利率下降

智谱公司在未来几年内，其云业务的毛利率急剧下滑，从2022年的76%下降到2025年上半年的-0.4%，意味着公司将倒贴钱给客户使用。

关键观点2: 毛利率下降的原因

主要原因包括大模型竞争激烈，价格战激烈，以及大模型的差异化越来越小，客户粘性几乎为0。

关键观点3: AI未来的商业前景

AI应用的商业前景，特别是企业级AI应用，是未来AI行业的突破口。因为差异化和客户粘性是超额利润的来源，而AI应用的差异化大于大模型，尤其是面向大客户的企业AI应用，客户粘性也非常强。

关键观点4: 智谱公司的未来

智谱公司的未来在于企业AI应用，但由于定制化过重和中国企业付费能力的限制，未来几年内盈利将是个大问题。