利率 | 2025年11月金融数据点评【国海固收颜子琦团队】

主要观点总结

本文描述了11月的金融数据情况，包括社融、信贷、货币供应量（M2、M1、M0）以及居民存款等方面的信息。文章指出，11月新增社融季节性回升，政府债发行节奏加快带动回暖，企业债净融资上升；信贷方面，居民部门呈现杠杆收缩，企业短贷及票据冲量特征仍显著；货币供应量方面，M1增速连续放缓，M2-M1剪刀差扩大；存款方面，居民存款同比回落，存款搬家效应持续，但非银金融机构存款增速不明显。

关键观点总结

关键观点1: 11月新增社融2.49万亿元，季节性回升。

政府债发行节奏加快带动回暖，企业债净融资持续上升。

关键观点2: 信贷方面，居民部门呈现杠杆收缩。

居民短期贷款降幅较大，中长期贷款亦不及去年同期及历年同期均值水平。企业短贷及票据冲量特征显著。

关键观点3: 货币供应量方面，M1增速连续放缓，M2-M1剪刀差继续走扩。

居民部门信贷收缩可能对货币活化产生制约效应。

关键观点4: 存款方面，居民存款同比回落，存款搬家效应持续。

非银金融机构存款增速不明显，仍有去年高基数影响。