长飞光纤（601869）：业绩环比改善，高毛利率的数据中心用缆需求增加【天风通信】

主要观点总结

本报告对长飞光纤2024年中报进行了点评。公司上半年业绩有所下滑，但环比有所改善。光纤光缆需求承压，但数据中心需求持续增加。高毛利率产品收入占比提升，继续执行国际化及多元化布局。由于中报扣非利润下滑，预测下调，风险提示包括运营商需求、竞争对手扩大产能和创新业务发展等。报告发布机构为天风证券股份有限公司。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概况

上半年实现营业收入53.48亿元，同比减少23%，归母净利润3.78亿元，同比减少38%。环比有所改善，收购RFS事项贡献非经常收益。

关键观点2: 业绩下滑原因

公司业绩下滑主要是国内外通信市场需求承压，普通光纤光缆相关产品收入较去年同期下降所致。

关键观点3: 数据中心需求

数据中心需求持续增加，用于通信骨干网升级及数据中心长距离互联的G.654.E光纤等市场需求持续增长。

关键观点4: 产品收入情况

光纤及预制棒收入、光缆收入、光器件及模块收入均有所下滑，其他产品及服务收入同比增长。上半年综合毛利率27.9%，同比提升1.8pct。

关键观点5: 国际化及多元化布局

公司继续执行国际化及多元化布局，海外收入占一定比例，同时完成了对RFS德国及RFS苏州的收购。多元化业务收入显著增长。

关键观点6: 预测与风险提示

由于中报扣非利润下滑，预测下调。风险提示包括运营商需求不及预期、竞争对手扩大产能以及创新业务经营风险。