【招商房地产丨中期策略】房地产基本面展望下的大类资产配置变化

主要观点总结

招商证券房地产（不动产综合服务）组报告指出，随着“信用底”基本明朗及“商业模式底”逐步被定价，将延续策略框架对“需求底”和“供求关系底”进行展望，并分析不同阶段大类资产配置思路及其变化。报告关注“需求底”中总购房需求筑底及开竣工、投资方面的情况，同时分析“供求关系底”中新房及二手房的供求关系，以及提出房地产视角下的大类资产配置建议。报告还提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 信用底与商业模式底

报告延续策略框架，关注“信用底”基本明朗及“商业模式底”逐步被定价对“需求底”和“供求关系底”的影响。

关键观点2: 需求底

报告关注总购房需求筑底，以及开竣工、投资方面的变化，判断25年新房销量同比为负，二手房销量同比微增，合计总需求有望筑底。

关键观点3: 供求关系底

报告分析新房及二手房的供求关系，预计新房价格领先二手房价格企稳，二手房挂牌量有望在26-27年呈现下降趋势。

关键观点4: 大类资产配置建议

报告提出房地产视角下的大类资产配置建议，关注股票、债券及市场利率变化，认为若二手房挂牌量拐点出现，房地产板块及内需相关股票或获得显著且持续的超额收益。

关键观点5: 风险提示

报告列出贷款利率下降、新模式政策落地、挂牌量下降、新房去化周期下降、房地产行业变化向上下游传导等风险。

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