【兴证固收】利率债换手整体下降、科创债成交活跃-纯债二级市场热度速递2025/12/26

主要观点总结

本周利率债表现多数品类利率债换手下降，具体为国债、国开债、农发债/口行债以及地方债均有不同期限的换手下降情况，但也有部分期限换手上升。同业存单方面，除本周3M-6M存单换手率小幅下降外，其他期限换手率上升。信用债表现方面，科创债、普信债及银行永续债出现不同情况的换手上升。

关键观点总结

关键观点1: 利率债整体换手下降

本周多数品类利率债的换手较上周有所下降，包括国债、国开债、农发债/口行债等。

关键观点2: 部分期限利率债换手上升

虽然整体利率债换手下降，但也有部分期限的利率债换手上升，如1年以下国开债、1年以下农发债和3年以下口行债等。

关键观点3: 地方债换手率分化

地方债的换手率出现分化，其中10-15年、20-30年的地方债换手上升，其他期限的换手则有所下降。

关键观点4: 同业存单换手率小幅下降

本周同业存单中，3M-6M存单的换手率小幅下降，而其他期限的换手率则有所上升。

关键观点5: 信用债表现分化

信用债表现方面，科创债成交规模上升，普信债和银行永续债的换手出现上升情况，其中银行永续债的换手整体上升，3年以下二级资本债的换手也有所上升。