TMT外资观点: 谷歌/安费诺/META/微软/亚马逊 (250724)

主要观点总结

本文总结了今天外资行观点精选，包括谷歌、安费诺、微软、亚马逊、META、德州仪器和ASMPT的业务情况。谷歌核心业务全面提速，云业务增长动能显著；安费诺业绩超预期，透支出货引发关注；微软与OpenAI的合作备受关注；亚马逊AWS增长驱动下半年提速；META的广告环境持续改善；德州仪器面临毛利率下行等结构性挑战；ASMPT在AI数据中心领域迎来业绩拐点。每个公司的业务情况都有其独特的亮点和挑战。

关键观点总结

关键观点1: 谷歌核心业务全面提速，云业务增长具有耐久性

大摩指出，谷歌核心业务全面提速，不仅在搜索、YouTube和云业务方面录得增长，而且AI产品的持续商业化进展是其长期增长的关键驱动力。资本支出大幅上调以支持未来发展，虽然短期投资增加对EPS和自由现金流造成一定压力，但增长势头和估值重估逻辑依然成立。

关键观点2: 安费诺业绩超预期，但长期成长趋势不变

JPM指出，安费诺的业绩超出预期，IT & Datacom有机增长强劲。虽然存在超额出货的透明度问题，但JPM认为这不会改变其长期增长轨迹。调整后的收入预期仍远超预期，验证了公司强劲的基本面。

关键观点3: 微软与OpenAI的合作备受关注

UBS表示，微软即将公布的4Q业绩预计将带来积极信号，市场关注其与OpenAI的关系变动和长期资本支出趋势。Azure增长有望达到或超过指引上沿，企业支出环境有所改善。

关键观点4: 亚马逊AWS驱动下半年增长

花旗预测亚马逊下半年增长将加速，尤其是AWS基础设施部署对下半年增长的推动作用。零售需求回暖和广告业务强劲增长共同推动利润率扩张。

关键观点5: META的广告环境持续改善

花旗认为Meta将在2Q25交出超预期的业绩表现，受益于广告环境的回暖、AI基础设施的持续投入以及硬件生态的推进。监管风险虽存在但整体可控，全年增长趋势依然稳健。

关键观点6: 德州仪器面临结构性挑战

大摩指出，德州仪器虽然业绩优于预期，但公司面临毛利率下行、库存上升及资本支出高等结构性挑战，限制了其相对吸引力。周期性复苏带动增长，但长期增长仍面临挑战。

关键观点7: ASMPT在AI数据中心领域迎来业绩拐点

随着AI数据中心的建设开始拉动主流半导体设备需求，ASMPT有望迎来业绩拐点。大摩认为ASMPT的未来发展前景乐观，尤其是在AI数据中心和先进封装领域。

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