【信达能源】新奥股份：私有化进展顺利，核心利润稳健增长

主要观点总结

新奥股份发布2025年上半年业绩公告，各项业务稳健经营。零售气量增长，平台气销量基本持平，接收站周转率提升。泛能业务稳步扩张，装机规模增长。私有化进程顺利，有望增强上下游一体化协同。上半年签订长协，直销气业务具有高成长性。预计分红比例不低于核心利润的50%，高股息有望提升公司价值。报告维持“买入”评级，同时提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况及业绩表现

新奥股份发布2025年上半年业绩公告，实现营业收入和净利润的稳步增长。零售气、平台气、泛能业务等主要业务经营稳健。

关键观点2: 零售气业务表现

零售气量增速有所放缓，但仍保持增长。工商业用户气量和居民用户气量均有所增长，平台交易气量同比基本持平。

关键观点3: 平台气业务表现

平台气销量基本持平，接收站周转率显著提升。海外平台交易气销售气量增长，国内平台交易气销售气量下降。接收站方面实现舟山接收站接卸量增长。

关键观点4: 泛能业务及私有化进展

泛能项目稳步扩张，装机规模稳健增长。落地规模项目，新增光伏并网和储能并网。私有化进展顺利，交易完成后有望加强上下游一体化协同，A股EPS有望增厚。

关键观点5: 直销气业务及未来展望

上半年新签长协，2025-2029年合计870万吨的海外长协有望放量。公司正在进行舟山LNG接收站的扩建工作，以匹配未来大幅增长的长协气量。

关键观点6: 分红计划及估值

公司承诺2026年至2028年每年现金分红比例不少于当年归属于上市公司股东的core profit的50%。新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。

关键观点7: 风险提示

国内宏观经济增长、天然气消费量增速、接收站项目建设进度、国内天然气顺价程度、综合能源销售量以及私有化进程等存在不确定因素，可能对公司业绩产生影响。