“小巴菲特”Seth Klarman谈价值投资：本质是防爆雷的完美纪律，巴菲特的传奇更在于永不爆雷

主要观点总结

本次访谈是关于投资专家塞思·卡拉曼在高盛的一次交流会上的发言，他谈到了自己的投资哲学、投资组合的构建和管理、价值投资的理念和实践、以及他在信用领域的看法等。

关键观点总结

关键观点1: 安全边际原则的重要性

卡拉曼强调安全边际原则是其42年投资生涯不变的基石，他解释称，“安全边际”的核心思想是“为可能犯的错预留空间”。他通过持有对冲头寸、保留部分现金以备市场低迷时买入、投资于具有结构性优先权的优先债务工具等方式实现这种保护。

关键观点2: 对当前市场的看法

卡拉曼表示当前市场估值高企，但他更关注私有市场的价值，并采取更加防御性的策略。他认为市场会转向，但不知道何时以及转向的严重程度。因此，他通过构建防护体系来应对潜在的风险。

关键观点3: 投资决策的过程

卡拉曼介绍了鲍波斯特集团的投资决策流程，包括提案的频率、决策的参与人员范围、对风险的考虑等。他强调心理认知在投资决策中的重要性，并鼓励团队成员进行质疑和辩论。

关键观点4: 价值投资的理念

卡拉曼谈到了价值投资的理念和实践。他认为价值投资不仅是寻找价值，更是管理自身与市场的认知偏差。他通过长期的价值投资实现了财富的积累，并强调耐心和纪律的重要性。

关键观点5: 信用领域的风险与机会

卡拉曼认为信用领域存在脆弱性，特别是在私募信贷领域。同时，他也看到了商业地产领域的机会。他通过持有困境资产来捕捉这些机会，并强调风险管控的重要性。

关键观点6: 持续学习和驱动力

卡拉曼强调持续学习和驱动力对于长期投资成功的重要性。他表示自己始终保持终身学习的态度，并通过阅读、数据分析等方式不断提升自己的能力和见识。

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