西部固收 | 银行超季节性配债能持续吗？

主要观点总结

本文是银行长债配置超出季节性水平的相关分析，涉及债市、经济数据、海外债市、大类资产等方面的内容

关键观点总结

关键观点1: 银行长债配置超出季节性水平

1月以来，银行积极配置7-10Y、20-30Y等期限国债，大幅超出季节性水平，缓解了市场对于超长债承接问题的担忧。

关键观点2: 资金面先上后下，收益率震荡下行

本周央行公开市场净投放9795亿元，资金利率先上后下。截至1月23日，除3M、1Y外，其余关键期限的国债利率均下行；除10Y-7Y、30Y-20Y外，其余关键期限的国债期限利差均收窄。

关键观点3: 经济数据及债市情绪

四季度GDP同比增速较三季度回落，12月消费、投资双双下行但生产韧性仍强。债市方面，10Y、30Y国债收益率下行，长债、超长债性价比凸显。随着地方债发行放量，银行一级承接压力抬升，二级配置长债、超长债需求或有所降低。不过，近期权益市场有所反复，资金避险情绪上升，或对债市有所支撑。

关键观点4: 海外债市及大类资产表现

海外债市方面，美国债市相对稳定，而英国、德国债市下跌，新兴市场涨多跌少。大类资产表现上，沪金表现较强，生猪走势偏弱。风险偏好变化、政策落地效果及监管政策超预期等因素需重点关注。