华泰 | 运营商：全球电信业发展观察

主要观点总结

全球电信业需求稳步增长，AI带来新变化。新兴地区电信业务需求快速增长，北美ARPU值提升。AI助力降本增效、智能网络运维和用户需求洞察。看好电信业配置价值，流量、宽带刚需保障稳健需求前景。市场观察显示移动市场平稳，光纤业务快速发展，竞争仍为盈利趋势关键决定因素。AI为电信业带来新变化，如网络运维、客户洞察和降本增效。国内电信业需求复苏，6G与智算建设并行。风险提示包括ARPU改善慢、5G资本开支高和竞争加剧。

关键观点总结

关键观点1: 全球电信业需求稳步增长

全球电信业需求保持稳步增长态势，主要增长点来源于新兴地区业务需求及北美ARPU值提升。

关键观点2: AI为电信业带来新变化

AI从网络运维、客户洞察和降本增效等方面为全球电信业带来变革机遇。

关键观点3: 看好电信业配置价值

电信行业具备稳健需求前景及现金流保障，5G建设尾声带来资本开支稳步下降。

关键观点4: AI为电信业带来新变化的具体表现

AI工具辅助网络运维，降低运维成本，帮助公司洞察客户需求，提升增值服务变现能力。

关键观点5: 国内电信业需求复苏

国内电信业务需求景气度复苏，主要受益于AI带动国内应用侧发展，5月DOU创历史新高。

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