骆驼股份系列二十四-中报点评：出口放量叠加锂电盈利修复，净利润持续增长【国信汽车】

主要观点总结

本报告对骆驼股份的业务、业绩、渠道扩张、客户认证、产能布局、出口业务等进行了详细分析。公司作为低估值细分赛道龙头，未来的成长空间主要在于渠道升级和业务开拓。风险提示包括原材料价格波动、国际及经济环境变化、汽车行业需求承压。

关键观点总结

关键观点1: 公司业务与业绩概览

骆驼股份主要从事汽车低压电池业务，业绩稳定增长。25Q2营收38.6亿元，同比-5%，环比-7%，归母利润2.95亿元，同比+87%，环比+25%。汽车低压铅酸电池产销量较上年上半年累计销售1917万KVAH，同比+0.8%；汽车低压锂电池累计销售22.9万KWH，同比+274%。

关键观点2: 渠道扩张与客户认证

公司依托“优能达”数字化管理系统，与2000多家经销商、超12万家终端门店和维修点达成合作关系。上半年共开发新客户19个，其中包含9个新国家，并成功获取南美多个客户商机。分区制定海外营销策略，开展精准营销。

关键观点3: 产能布局与出口业务提速

公司国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年、国外铅酸电池产能约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。同时积极拓展海外市场，上半年海外市场销量同比+21.3%。

关键观点4: 低估值细分赛道龙头

骆驼股份作为低估值细分赛道龙头，未来的成长空间主要在于渠道升级和业务开拓，包括锂电池业务、储能电池研发、动力锂电池回收等。

关键观点5: 风险提示

原材料价格波动、国际及经济环境变化、汽车行业需求承压等因素可能对公司的业务和经营业绩产生影响。