华泰 | 化工：国际肥料价格上行，供需面皆有助力

主要观点总结

本文主要讨论了全球肥料价格的趋势，原因以及影响。文章指出，国际-国内肥料价格差呈扩大趋势，主要由于全球种植面积增长带动需求，但行业新增产能有限。年初以来的地缘冲突影响了海外供给和肥料运输，叠加行业集中度较高，国内外头部企业减产挺价等因素进一步助力供给侧。在粮食安全的背景下，作物种植面积增长有望持续带动肥料需求，国内头部企业有望受益。文章还针对尿素、磷肥和钾肥的具体情况进行了详细的分析和展望。

关键观点总结

关键观点1: 国际-国内肥料价格差扩大趋势

主因全球种植面积增长带动需求，但行业新增产能有限，受地缘冲突、头部企业减产挺价等因素影响。

关键观点2: 尿素市场情况

海外供给受地缘冲突影响，国内企业盈利有望向好，因煤炭等成本跌价。中期来看，供给侧优化，龙头企业受益。

关键观点3: 磷肥市场情况

全球磷肥企业产能集中度高，供需改善及成本支撑。国内磷肥新增产能受政策限制，未来1-2年保持景气。具备矿肥一体化优势的企业将受益。

关键观点4: 钾肥市场情况

企业减量助力价格上行。全球钾肥资源集中度高，头部产能集中。国内企业主要依赖出海寻钾。国际巨头包括Nutrien、Mosaic等。

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