【国盛能源电力】广汇能源：Q2煤价回落业绩承压，关注能源价格回升对公司业绩弹性贡献

主要观点总结

公司发布2025年半年报业绩公告，涉及营业收入、归母净利润、煤炭和天然气产量销量、乙二醇装置检修、合金投资转让、股东回报规划等方面的内容。Q2受煤价回落影响，产销环比回落，但预期Q3产销有望迎来快速恢复。同时，报告还涉及新一期分红规划发布和投资建议等。

关键观点总结

关键观点1: 2025年上半年业绩概览

营业收入和归母净利润同比减少，Q2业绩承压。

关键观点2: 煤炭业务情况

煤炭产量和销量同比大幅增长，但Q2受煤价回落影响，疆煤外销受阻，产销环比回落。但预期Q3产销有望迎来快速恢复。

关键观点3: 天然气业务情况

天然气产量销量同比有所下降，淡季压制外购销量。自产气规模恢复。

关键观点4: 乙二醇装置检修情况

乙二醇装置进入检修期，预计8月重新投入生产。

关键观点5: 合金投资转让情况

公司转让合金投资，交易总价达到5.99亿元。

关键观点6: 股东回报规划及投资建议

公司发布新的股东回报规划并涉及新一期分红。考虑到上半年煤价大幅下滑，公司下调未来几年的盈利预测。维持公司“买入”评级。

关键观点7: 风险提示

存在下游需求不及预期、天然气价格不及预期、安监强度超预期等风险。