【兴证固收.利率】交易盘持续控场，曲线牛陡——利率回顾（2025.12.15-2025.12.19）

主要观点总结

本报告对近期的债市进行了全面的回顾和分析，包括资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面的内容。同时提示了关税政策、基本面修复、流动性收紧等潜在风险。报告来源于兴业证券的经济与金融研究院，由左大勇等分析师发布。

关键观点总结

关键观点1: 资金面整体均衡宽松

本周有逆回购到期和投放操作，央行本周合计净投放1090亿元，资金面整体均衡宽松，资金价格整体下行。

关键观点2: 一级市场需求量较低，国债招标情绪较好

本周利率债累计发行量处于较低水平，国债一级招标情绪较好，全场倍数较高，一级博边热情较低。国开债未进行一级发行。

关键观点3: 二级市场债市短端上涨，中长端到超长端波动

本周债市短端上涨，中长端到超长端先跌再涨。具体来说，周一超长端领跌，周二股市走弱债市反弹，周三股债双双走强，周四债市走势期限分化，周五资金面宽松下债市全面走强。

关键观点4: 期限利差走扩，曲线牛陡走势

国债10Y-1Y期限利差走扩，国开债的期限利差也有小幅变化。整体来说，曲线呈现牛陡走势。

关键观点5: 风险提示

报告提示了关税政策、基本面修复、流动性收紧等潜在风险，这些都是影响债市走势的重要因素。