年末还有抢跑行情吗？｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文从利率、市场调整、机构行为等方面详细阐述了近期债市的情况，并分析了年末债市走势。包括债市调整背后的原因、银行及公募基金的行为变化、利率下行的趋势等。此外，还对年末可能出现的抢跑行情进行了预测和解释。

关键观点总结

关键观点1: 债市概况

本周债市再度调整，10年和30年国债利率上升，3年和5年二级资本债上行，1年AAA存单利率小幅上升。整体债市呈现震荡偏弱态势。

关键观点2: 债市调整原因

债市调整背后是机构行为变化的结果。一方面，银行面临指标压力与兑现浮盈需求，配置力量不足；另一方面，公募基金费率改革等影响之下，公募基金被动赎回带来抛压短期增加。叠加券商等部分交易性机构助推市场趋势，市场出现调整。

关键观点3: 年末债市走势分析

过去5年，12月债市多季节性走强。今年经历了全年债市震荡，利率下行预期已经显著降低之后，年末“抢跑”行情依然可能发生。当前压力存在时点变化特征，即临近年末或过了年末之后，压力会有所缓和。

关键观点4: 配置性机构需求

目前无论是从量还是从价来看，对于配置性机构均有增配债券需求。从量的角度来看，配置性机构面临负债增速上升，但资产供给不足的压力。从价的角度来看，当前债券相对于贷款等资产性价比更高。

关键观点5: 风险提示

外部风险超预期、货币政策超预期、风险偏好恢复超预期等因素可能对债市产生影响，需要密切关注。