天风电新孙潇雅：三层逻辑：欧洲光伏阳台超预期、美国等降息、储能新产能

主要观点总结

本文主要介绍了欧洲、美国和禾迈股份在微型逆变器（微逆）市场的状况及前景。欧洲市场经过库存消化后，在阳台光伏安装政策放宽的推动下，有望在2024年维持较高增速。美国市场在降息后预计将迎来需求集中释放。禾迈股份作为国内微逆龙头，其营收的65%来自境外市场，并有望在欧美市场边际转好的情况下充分受益。

关键观点总结

关键观点1: 欧洲市场前景展望

欧洲市场经过库存消化后，阳台光伏安装政策放宽，特别是德国和奥地利，为行业带来新增量。德国阳台光伏市场快速增长，预计2024年将新增大量安装，存在广阔的增长空间。

关键观点2: 美国市场趋势及预期

美国微逆储能行业在加息周期后增速稳定，随着利率的降低，预计市场将迎来需求增长。禾迈股份有望在细分领域切入，从降息周期中受益。

关键观点3: 禾迈股份的市场地位及前景

禾迈股份是国内微逆市场的龙头，其营收主要来源于境外市场。公司具有丰富的产品矩阵，且储能业务已成为其第二增长曲线。随着欧美市场的边际转好，公司有望充分受益。

关键观点4: 风险提示

存在光伏需求增速不及预期、原材料价格波动风险和竞争加剧等风险，需要警惕。