债市空头回补策略实战应用

主要观点总结

本文主要讨论债市空头回补策略，包括债券借贷的应用和理论支撑，债券借贷量的变化规律，以及空头回补策略在关键期限品种中的应用。通过对10Y国开债、10Y国债、30Y国债的实战分析，发现空头回补策略能为投资者提供超额收益，同时对个券利差判断提供一定的支撑。同时，也讨论了流动性优势与空头回补策略是否矛盾，以及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 债市空头回补策略的理论分析

本文讨论了债券借贷是现券市场中做空单券的常见工具之一，其大幅增加可能导致利率难以下行。而债券借贷余额的高位回落，可能反向助推利率下行。文章所讨论的空头回补，即是单个债券的借贷余额相对于同期限其他个券的超额下行，所带来的利率下行助推动能。

关键观点2: 债券借贷量的变化规律及实战分析

通常个券刚上市时，其债券借入量逐渐增加。在其成为活跃券后，借入量的增加速度会明显加快。某个期限活跃券的债券借入量明显小于次活跃券时，后续若利率整体下行，次活跃券的空头会平掉仓位，进而次活跃券被额外买入，两者利差出现压缩。这就是债券借贷空头回补策略所挖掘出的超额收益。

关键观点3: 流动性优势与空头回补策略的关系

在牛市来临时，活跃券由于流动性更好，其利率下行相对更多。但这与空头回补带来的利差压缩并不矛盾。关键变量包括次活跃券与活跃券的流动性差异、借贷量的变化以及空头回补的影响等。

关键观点4: 关键期限品种的实战分析

通过对10Y国开债、10Y国债、30Y国债的实战分析，发现10Y国开债在空头回补策略应用时噪声干扰相对较小，结果较优。而10Y国债和30Y国债的空头回补策略应用效果相对较差。

关键观点5: 风险提示

应用债市空头回补策略时，需要注意流动性风险、数据统计与提取产生的误差以及信号模型指标失效等风险。

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