【兴证固收.利率】债市维持窄幅震荡——利率回顾（2025.11.17-2025.11.21）

主要观点总结

报告介绍了近期的市场动态，涵盖了资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面的内容，提供了相应的分析和数据。同时，也给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 资金面整体由紧转松，逆回购投放净增加。

报告指出，近期资金面整体有所宽松，央行通过逆回购操作投放了资金。详细数据显示了逆回购的投放量和累计净投放量，显示出资金面的积极变化。

关键观点2: 一级市场需求较低，招标情绪较好。

报告提到，近期一级市场需求较低，但国债和国开债的招标情绪较好。全场倍数和边际倍数较高，显示出市场的活跃程度。

关键观点3: 二级市场小幅震荡，收益率小幅上行。

报告指出，近期二级市场债市小幅震荡，收益率有所上行。详细描述了每日的债市走势和收益率变化情况。

关键观点4: 期限利差出现变化，国债期限利差小幅走扩。

报告提到，近期期限利差出现变化，国债的期限利差小幅走扩。详细数据展示了不同期限利差的变动情况。

关键观点5: 存在关税政策、基本面修复、流动性收紧等超预期风险。

报告还进行了风险提示，包括关税政策、基本面修复、流动性收紧等可能出现超预期的风险。