【开源零售|丸美生物：2025H1品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长】

主要观点总结

开源零售公司发布了其2025年上半年的业绩报告。公司在营收和归母净利润方面实现了增长，但低于预期。其中，眼部类产品表现突出，线上渠道持续高速增长。公司采用双品牌战略，并持续推动业绩增长。盈利能力方面，公司毛利率保持稳定。费用方面，由于加大品牌建设投入，销售费用有所增加。同时，公司面临一些风险，如消费意愿下行、新品不及预期等。开源证券零售研究团队对该公司进行了深入分析，并对其未来发展持乐观态度。

关键观点总结

关键观点1: 业绩概况

公司2025H1实现营收17.69亿元，同比增长30.8%；归母净利润1.86亿元，同比增长5.2%。

关键观点2: 产品表现

眼部类产品表现亮眼，线上渠道持续高增。分品类看，眼部类、护肤类、洁肤类、美容类分别实现了不同程度的增长。

关键观点3: 双品牌战略

公司采用双品牌战略，丸美和恋火两个品牌分别实现了不同的增长。

关键观点4: 渠道拓展

公司线上渠道保持高增，线下渠道也持续推出专攻产品，并加强窜货控价管理维护渠道生态。

关键观点5: 盈利能力

公司2025H1毛利率为74.6%，同比基本持平。费用方面，由于加大品牌建设投入，销售费用增加。

关键观点6: 风险提示

公司面临消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧等风险。