【数据分析】精炼锌产量下降解读

主要观点总结

报告主要介绍了2025年11月中国精炼锌产量的数据概况，以及背后的原因和未来的预测。同时，也提到了锌精矿的进口数据、加工费情况、冶炼厂的利润状况以及下游的需求情况。

关键观点总结

关键观点1: 中国精炼锌产量数据概况

2025年11月，中国精炼锌产量为59.2万吨，环比下降2万吨以上，同比增加16%左右。预计12月产量将继续环比下降，但同比仍有所增长。

关键观点2: 产量下降的原因

除常规检修外，内外矿加工费加速下跌，原料库存压力增加，导致部分冶炼厂被迫压缩产量。再生锌厂也因原料价格走高且采购困难，主动减停产。电力系统检修亦影响一定产量。

关键观点3: 锌精矿进口数据

2025年10月，锌精矿进口量为34.09万吨，环比降低32.56%，同比增加2.97%。主要受周期性到货影响，尤其是澳大利亚锌精矿的到货量显著减少。尽管进口亏损依然较大，但冶炼厂仍具有刚性需求。

关键观点4: 锌精矿加工费情况

截至12月1日，国内外锌精矿加工费均有所下降，导致冶炼厂利润收缩。部分炼厂因利润亏损被迫减产。

关键观点5: 下游需求情况

近期国内精炼锌产量下降的背景下，下游采购意愿较强，库存录得下降，现货升水上涨。因此，在供应受限、下游需求存在韧性的情况下，预计锌价基本面增强。