中金 | 三问铀价：历史、未来和节奏

主要观点总结

中金公司看好铀价长期上行的趋势性机会，短期催化剂的兑现有望进一步加速铀价上涨。文章从三大方面分析了铀价走势：历史，即如何理解过去的铀价走势；未来，为什么我们看好铀价长期上行；节奏，即如何把握天然铀价格的上涨节奏。报告详细分析了铀价的历史走势，如2005-2007年的上涨、2007-2011年的回落、2011-2016年的低迷、2016-2023年的复苏，以及2023年8月至今的加速上涨。未来铀价上行的核心逻辑是需求端全球核电复苏带来的持续需求增量，以及供给端铀矿受到供给刚性强和资本开支低的约束。文章还讨论了铀价上涨的节奏，并指出科技巨头加速核电布局、全球铀矿供给扰动、产业政策变化将是三类核心催化剂，其中俄罗斯浓缩铀的出口限制，有望驱动短期铀价上涨。报告还提到了市场存在的风险，包括全球核电复苏低于预期、铀矿供给释放超预期、二次供给超预期。

关键观点总结

关键观点1: 铀价的历史走势

报告详细分析了铀价的历史走势，如2005-2007年的上涨、2007-2011年的回落、2011-2016年的低迷、2016-2023年的复苏，以及2023年8月至今的加速上涨。

关键观点2: 未来铀价上行的核心逻辑

未来铀价上行的核心逻辑是需求端全球核电复苏带来的持续需求增量，以及供给端铀矿受到供给刚性强和资本开支低的约束。

关键观点3: 铀价上涨的节奏

文章讨论了铀价上涨的节奏，并指出科技巨头加速核电布局、全球铀矿供给扰动、产业政策变化将是三类核心催化剂，其中俄罗斯浓缩铀的出口限制，有望驱动短期铀价上涨。

关键观点4: 存在的市场风险

报告还提到了市场存在的风险，包括全球核电复苏低于预期、铀矿供给释放超预期、二次供给超预期。

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