点评 | 爱婴室：主业稳健增长盈利能力改善，携手万代构筑第二增长曲线

主要观点总结

本文是关于方正证券研究所发布的关于爱婴室的报告。报告分析了公司在2024年的业绩表现，包括收入、利润和产品线的情况。同时，也提到了公司携手万代南梦宫创造新增长曲线的合作情况，以及未来的扩张计划和盈利预测。

关键观点总结

关键观点1: 公司2024年业绩概况

收入34.7亿元，同比增长4.1%；归母净利润1.1亿元，同比增长1.6%；线下稳健线上驱动增长，奶粉及食品品类表现较优。

关键观点2: 业务模式分析

公司线下门店收入24.8亿元，同比+2.0%；电商收入成为增长亮点，同比增长16.6%；供应商服务收入则有所下滑。门店数量净增6家至475家，并持续优化现有门店改造。

关键观点3: 产品分析

奶粉收入成为主要增长点，同比增长9.5%；食品收入稳定增长；用品、棉纺、玩具出行品类收入有所下滑。毛利率受价格调整和品类结构影响，但费用优化下盈利能力稳健。

关键观点4: 合作与扩张

公司携手万代南梦宫创造新增长曲线，成功开设苏州首家高达基地和全国首家万代拼装模型店。该合作有望构筑公司第二增长曲线，并计划在未来扩大合作范围。

关键观点5: 投资建议与风险提示

报告预计公司25、26年利润分别为1.4、1.8亿元，维持“强烈推荐”评级。同时提示零售消费持续疲软、母婴生育政策推出不及预期等风险。