【中泰轻工】张潇：海外映射产品升级与竞争加剧，个护制造出海提速——轻纺个护板块三季报业绩总结

主要观点总结

本文主要分析了海外市场的个护市场情况，包括宝洁和金佰利的业绩表现、竞争态势以及个护行业的投资机会。同时，也对国内供应链和品牌端的情况进行了一定的探讨，提出了相应的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 宝洁盈利优于收入，金佰利转型提效

宝洁全球收入稳健增长，净利润大幅增长；金佰利转型调整，营收转正。两者在婴儿护理和女性护理业务方面都有所表现。

关键观点2: 个护北美市场竞争加剧

北美个护市场竞争激烈，宝洁和金佰利在北美市场面临压力，但国际个护市场增长良好。

关键观点3: 国内供应链出海订单放量，品牌端竞争激烈

上游供应链无纺布企业营收增长提速，海外市场空间打开；下游品牌短期竞争激烈，盈利承压。

关键观点4: 投资机会与风险提示

全球一次性卫材面层材料大升级，上游无纺布供应链标的困境反转，存在投资机会。同时，需要注意原材料价格大幅上涨、关税政策波动等风险。