PX-PTA-MEG：供需两旺，PTA与EG表现迥异

主要观点总结

本报告主要讨论了PX-PTA-MEG的供需关系、市场情况以及未来展望。报告指出，成本端地缘风险对油价形成支撑，基本面仍累库上方压力仍在，油价短期偏震荡。需求端，降温叠加双十一，冬季订单增加，坯布面料出货较好，终端开工持续走高，进而带动聚酯环节去库明显，尤其是长丝方面，聚酯负荷具有韧性，但向上空间有限。供应端，PX装置负荷维持高位，PTA装置负荷小幅提升，产量仍偏高，PX供需维持紧平衡。策略上，聚酯产业链在需求端改善的带动之下，市场情绪转乐观，较为抗跌，由于后期供应压力仍较大，向上驱动不明显，PX/PTA价格偏震荡。估值中性，聚酯产业链利润分配呈现上游偏强，中游维持低位，下游改善的局面。成本中性，基本面仍偏宽松，OPEC+会议决定12月份继续增产，略超市场预期。供应偏空，国内装置负荷回升，海外装置按计划检修。需求偏多，聚酯负荷小幅提升，纺织终端开工继续上调，成品库存去化顺利，原料备货积极。供需平衡偏空，PX装置回升，PTA装置小幅提升，聚酯负荷短期维持，PX供需紧平衡，PTA基本面存在累库压力。乙二醇四季度存在累库预期，且明年产能投放压力较大。成本端地缘风险对油价形成支撑，基本面仍偏宽松，WTI油价短期围绕60美金/桶震荡。

关键观点总结

关键观点1: 成本端地缘风险对油价形成支撑，基本面仍累库上方压力仍在，油价短期偏震荡。

报告指出，成本端地缘风险对油价形成支撑，基本面仍累库上方压力仍在，油价短期偏震荡。

关键观点2: 需求端回升，聚酯环节去库明显，聚酯负荷具有韧性。

降温叠加双十一，冬季订单增加，坯布面料出货较好，终端开工持续走高，进而带动聚酯环节去库明显，尤其是长丝方面，聚酯负荷具有韧性，但向上空间有限。

关键观点3: 供应端维持稳定，PX供需紧平衡，PTA供应压力较大。

PX装置负荷维持高位，PTA装置负荷小幅提升，产量仍偏高，PX供需维持紧平衡，但PTA供应压力较大。

关键观点4: 策略上，聚酯产业链在需求端改善的带动之下，市场情绪转乐观，价格偏震荡。

聚酯产业链在需求端改善的带动之下，市场情绪转乐观，较为抗跌，由于后期供应压力仍较大，向上驱动不明显，PX/PTA价格偏震荡。

关键观点5: 估值中性，聚酯产业链利润分配呈现上游偏强，中游维持低位，下游改善的局面。

估值中性，聚酯产业链利润分配呈现上游偏强，中游维持低位，下游改善的局面。