国海海外·陈梦竹 | 网易-S（9999.HK）2025Q2财报点评：整体表现稳健，关注下半年游戏新...

主要观点总结

网易公司在2025年Q2实现了实现营收278.92亿元，归母净利润为86.01亿元，毛利率同比提升至64.7%。游戏业务表现突出，多项产品在全球市场表现良好，且有新游戏上线带来增长潜力。同时，网易有道和网易云音乐也取得了一定的成绩。创新及其他业务也有稳定表现。基于这些业绩，给出了对公司未来的盈利预测和投资评级。文章还包含了国海证券对网易公司的研究报告的简要介绍和重要声明。

关键观点总结

关键观点1: 主要财务指标分析

网易公司2025年Q2实现营业收入、归母净利润和non-GAAP归母净利润，并给出了相应的同比增长和环比增长数据。

关键观点2: 游戏业务表现

游戏及增值服务实现收入，并有多个游戏在全球市场取得良好表现，印证国际化发行体系日趋成熟。

关键观点3: 网易有道业绩

网易有道在2025年Q2实现营收增长，并有效执行了“AI原生”战略，在学习服务和广告业务中均取得进展。

关键观点4: 网易云音乐业绩

网易云音乐在2025年Q2实现营收，并优化了音乐生态体系，推出了创新功能以提供沉浸式听歌体验。

关键观点5: 创新及其他业务

创新业务保持稳定发展，网易严选在多个品类中保持领先地位，网易新闻及App也持续提供优质内容。

关键观点6: 盈利预测和投资评级

给出了对公司未来的营收和归母净利润的预测，以及经调整EPS和PE的预测。同时，通过SOTP估值给出了Target Price，并维持了“增持”评级。