【开源化工】华鲁恒升2025三季报点评：Q3业绩超预期，看好公司周期底部成长

主要观点总结

开源化工团队发布报告，分析公司Q3业绩超预期，看好公司周期底部成长，维持“买入”评级。报告指出，公司Q3实现营收235.52亿元，同比-6.46%；实现归母净利润23.74亿元，同比-22.14%。Q3动力煤价格虽有上升但幅度较小，对公司成本抬升有限。二元酸项目和BDO项目投产贡献业绩增量，冲抵了部分检修项目影响。公司预测未来业绩，并计划投建技改项目提高效益和TDI项目。报告提示风险并给出研报信息。

关键观点总结

关键观点1: Q3业绩超预期

公司Q3实现营收235.52亿元，同比-6.46%；实现归母净利润8.05亿元，同比-2.38%，环比-6.61%，好于预期。

关键观点2: 成本影响有限

Q3动力煤价格虽有上升但幅度较小，对公司成本抬升有限。

关键观点3: 业绩增量来源

二元酸项目和BDO项目投产贡献业绩增量，冲抵了部分检修项目影响。

关键观点4: 未来业绩预测

公司预测未来业绩，并计划投建技改项目提高效益和TDI项目。

关键观点5: 风险提示

报告提示项目建设不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等风险。

关键观点6: 研报信息

报告发布机构为开源证券研究所，发布时间为2025.10.31，地址为上海市浦东新区世纪大道 1788 号陆家嘴金控广场 1 号 楼 3 层。